Три горнодобывающие компании завтра публикуют отчетность - 31 Марта 2011

Evraz Group — прогноз результатов за IV квартал и 2010 г.

Компания Evraz Group завтра планирует представить отчетность за 2010 г. Мы прогнозируем выручку по итогам года на уровне $13 270 млн (+36% в годовом сопоставлении), а EBITDA в размере $2341 млн (+89%), что соответствует рентабельности EBITDA 18%. Мы оцениваем чистую прибыль компании за 2010 г. в $232млн. По нашим расчетам, выручка за октябрь — декабрь может составить $3541 млн (+6% к предыдущему кварталу), а EBITDA — сократиться до $575 млн (-6%). Позитивные результаты Evraz Group на уровне чистой прибыли обусловлены объявленными ранее изменениями в учетной политике по статье «здания и сооружения», что может увеличить операционную прибыль компании примерно на $600 млн.

На наш взгляд, отчетность компании за прошлый год сможет повлиять на котировки ее акций, только если показатель EBITDA окажется существенно ниже среднерыночной оценки за 2010 г. на уровне $2,3-2,4 млрд. Для инвесторов могут оказаться важными комментарии в отношении озвученного ранее прогноза EBITDA на 2011 г. на уровне $3-3,6 млрд и перспектив сделки с долей «Распадской». Дополнительная информация о возможных дивидендах за 2011 г. также может стать катализатором котировок бумаг Evraz Group. Мы наблюдаем неожиданный рост объемов потребления сортового проката в России в зимние месяцы и считаем, что они могут продолжить расти во II и III кварталах 2011 г., если цены на нефть останутся на уровне $100 за баррель. Мы выделяем три фактора, подтверждающие обоснованность нашего мнения. Во-первых, реализация всех крупных государственных инфраструктурных проектов идет по графику, а в предвыборном году расходы на инфраструктуру могут даже увеличиться. Во-вторых, девелоперы могут начать реализацию новых проектов в условиях дефицита жилья на российском рынке, а сортовой прокат обеспечивает 90-95% общих потребностей в стальных продуктах на начальной стадии строительных проектов. В-третьих, в России могут быть введены ограничения на импорт арматуры и профилей. Как мы полагаем, при цене ниже $40 за ГДР бумаги Evraz Group можно считать привлекательной возможностью для инвестиций.

«Русал» — прогноз финансовых показателей за прошлый год

«Русал» представит финансовые результаты 31 марта в 8.30 по гонконгскому времени. В 2010 г. выпуск алюминия увеличился на 3% в годовом сопоставлении, а глинозема — на 8%, однако в основном прирост выручки ожидается за счет более высоких цен. Цена алюминия на Лондонской бирже металлов увеличилась на 30% в годовом сопоставлении, и «Русалу» удалось обеспечить эффективный контроль над расходами на протяжении первых девяти месяцев. По нашей оценке, себестоимость в IV квартале может оказаться несколько выше в связи с повышением цен на глинозем. Расходы на поставку энергии в рамках долгосрочных договоров привязаны к цене на алюминий с отставанием всего на квартал, поэтому мы не ожидаем их значительного изменения в квартальном сопоставлении. Это должно обусловить довольно высокий показатель EBITDA на уровне 24% в 2010 г. После повышения соотношения чистый долг/EBITDA премия к LIBOR по кредитам «Русала» в сентябре была снижена с 5,5 до 4,5%, что должно обусловить уменьшение процентных платежей в IV квартале и в будущем. В целом основные финансовые показатели вряд ли окажутся неожиданными.

«Русал» стабильно увеличивает объем добычи, а давление на расходы из-за растущих затрат на электроэнергию в Китае оказывает поддержку ценам на алюминий, благодаря чему они по-прежнему обеспечивают компании высокие балансовые показатели и возможность рефинансировать долги перед международными кредиторами. После погашения второго транша рублевого выпуска облигаций через несколько месяцев «Русал» выполнит требования по всем долговым обязательствам в 2011 г. Мы ожидаем, что компания представит новую информацию о проектах строительства БЭМО и Тайшет и прогноз динамики рынков алюминия и глинозема, в том числе новые сообщения о ходе реализации предполагаемого алюминиевого биржевого фонда (ETF).

Прогноз отчетности Petropavlovsk Plc за 2010 г.

Компания Petropavlovsk Plc завтра представит результаты деятельности за 2010 г., в том числе новые данные о плане строительства рудника. В части операционных показателей прошлый год оказался неудачным для компании. При первоначальном плане добычи золота в 2010 г. на уровне 670 000-780 000 унций объем добычи составил 507 000 унций, что ниже пересмотренного прогноза добычи, который был представлен в III квартале, и планового показателя, указанного в проспекте IPO для месторождения Куранах (часть дочерней компании IRC, в которой Petropavlovsk Plc принадлежит 65,6%). Выручка, как ожидается, увеличится более чем на 25% в годовом сопоставлении за счет 29%-ного повышения цены реализации при отсутствии значительного роста продаж золота. Совокупная себестоимость в первом полугодии составила $538 за унцию и, как ожидается, во втором полугодии вырастет (по нашей оценке, средний показатель за год составит $583 за унцию). В результате, как мы ожидаем, EBITDA снизится на 8% в годовом сопоставлении, а чистая прибыль — более чем на 80%, несмотря на благоприятную конъюнктуру на рынке золота. Однако это уже учтено в среднерыночной оценке, и мы вряд ли увидим неожиданности в части основных финансовых показателей компании.

Как мы полагаем, основное внимание будет уделено плану ввода в действие нового рудника. После нескольких лет, на протяжении которых компания не достигала озвученных прогнозов, руководство представляет более консервативные оценки, что потребует от нас корректировки нашей модели с учетом более сдержанного роста. Недавно озвученное увеличение запасов на 36% также предстоит учесть в нашей оценке чистой стоимости активов компании. Однако основным фактором станет сообщение о том, в какой части были увеличены запасы. Если это выступы трудноплавкого рудного тела на месторождении Маломир или руда с более низким содержанием металла на месторождении Пионер, как мы полагаем, то потенциал роста будет ограниченным. Кроме того, мы ожидаем, что будет увеличена база запасов на Ямале и появятся новые возможности геологоразведки в Красноярске.

Мнения экспертов банков и инвесткомпаний, представленные в этой рубрике, могут не совпадать с мнением редакции и не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов.

www.vedomosti.ru